全球经济同步复苏地缘风险仍需警惕-西安铜管,西安铜棒,西安铜板,西安铜排,西安空调铜管-西安晨腾物资有限公司

　2017年一季度，全球经济延续去年下半年以来的较好势头，由危机后的“大分化”格局转为首次出现同步复苏态势，发达国家经济整体走好，新兴市场经济增长也有所改善。国际金融市场运行总体平稳，美元震荡回调，资金回流助推新兴市场货币反弹，全球股市整体走强，原油市场大幅波动，国际金价震荡上行。

　　展望下一阶段，全球经济增长动能短期内有望延续，但美欧日货币政策不同步致全球资金流向及货币格局更趋复杂，而法德大选及英国脱欧加大全球政治的不确定性，中东及朝鲜半岛的地缘政治紧张局势加剧等多重因素，将对全球经济持续增长构成突出的下行风险，甚或引发国际金融市场剧烈波动。

　　全球经济出现同步改善态势

　　年初以来，全球经济呈现同步改善态势。美国经济运行稳健，接近充分就业水平和预期通胀目标；欧洲经济复苏势头渐强，通缩基本得到控制，失业状况好转；日本经济表现良好，三年来首次实现连续四个季度增长；新兴市场经济企稳回升，跨境资本出现回流。

　　国际货币基金组织（IMF）在2017年4月公布的《世界经济展望》报告中，将2017年全球经济预期增长率上调至3.5%,这是该组织6年来首次上调全球经济增长预测。

　　展望年内，美国仍将引领发达经济体的增长，受发达经济体加快复苏、大宗商品价格回升等因素的提振，新兴经济体的经济前景也有望继续改善。

　　1．美国经济整体向好，加息缩表按部就班

　　2017年一季度，美国经济运行基本稳健，关键经济指标持续提升，预计一季度实际GDP增幅达到2.2%。

　　一是居民消费对经济增长形成有效支撑，前两个月零售额季调同比分别增长5.96%和5.94%，创下2012年3月以来的最高水平。

　　二是房地产市场销售未受美联储连续加息的明显影响，前两个月新屋销售季调环比分别增长5.28%和6.09%，创下2015年11月以来的新高。

　　三是就业市场持续改善，3月失业率降至近10年来的最低点4.5%，非农就业人数前两个月均超过21万，3月降至9.8万，气候因素或为主因，不足以改变美国就业向好的大趋势。

　　四是物价保持良好水平，美国2月季调CPI同比增长2.8%，核心CPI增长2.2%，均连续第三个月突破2%的水平。

　　展望下一阶段，美国经济有望继续保持良性发展态势。首先，经济景气持续上升，一季度美国ISM制造业和非制造业的PMI指数分别为57和56.4。其次，就业形势的持续改善将对私人消费的平稳增长形成有力支撑。在失业率持续下降的同时，劳动参与率也在不断抬升，2、3月份已经达到2013年11月的水平，对未来私人消费起到刺激作用。第三，特朗普政府积极的财政政策将提振经济增长。特朗普就任美国总统后，5500亿美元甚至更大规模的基建投资项目箭在弦上，而减税等措施也有望刺激个人消费和企业投资，从而拉动美国经济增长。

　　但美国经济增长面临的不确定因素仍不容忽视。首先，特朗普上任后政策落地状况引人担忧。“新医改方案”在国会出师不利，“禁穆令”也遭到多方抵制，而且还可能因为无法得到国会拨款，政府被迫在4月底关门。其次，货币政策方面，随着美国经济的全面改善，美联储在3月启动了今年首次加息，根据美联储的计划，年内还有两次加息，具体时点在6月和9月概率较大。同时，美联储还不断释放将缩减资产负债表的信号。不过由于缩表的紧缩效应更强，因此不太可能与加息同步进行。预计最快的缩表时间在第四季度。如果美联储今年加息、缩表的节奏过快或者力度过猛，将对美国经济产生不可估量的负面作用。第三，特朗普要求审查美国与所有国家的贸易关系，令美国与其主要贸易伙伴之间的贸易关系面临巨大的不确定性。综合来看，内生增长动力有望成为决定性因素，美国二季度经济增速有望继续攀升至2.4%，全年经济增速或将达到2.2%。

　　2．欧洲经济复苏渐趋走强，地缘风险或短期上行

　　年初以来，欧元区和英国经济复苏继续持稳，经济景气势头日渐走强。

　　首先，欧元区和英国经济景气延续繁荣。一季度以来，欧元区制造业和服务业经济景气度大幅走强，达2011年4月以来最好，主要得益于德国制造业PMI（2011年4月以来最好），与法国服务业PMI（2011年5月以来最好）持续、大幅上升。相对而言，英国制造业和服务业PMI虽然好于2016年同期，但是一季度以来有所波动，且略低于去年底数据。

　　其次，通缩基本得到控制，失业状况持续向好。欧元区、欧盟27国、英国和德国CPI继2月达到或超过2%后，3月分别回落至1.5%、1.9%、2.3%和1.6%，基本达到或接近央行通胀目标。相比较而言，法国通缩控制力度还须加强，年初以来CPI持续回落，3月为1.1%。同时，欧元区和欧洲主要国家失业率持续下降，英国最低，3月为4.7%。

　　展望后市，预计欧元区与英国2017年二季度及全年经济增长预期稳中略降，英国经济增长优势或将缩小。与此同时，需警惕欧洲地缘风险走强可能引发的三大冲击。

　　其一，脱欧谈判风险。英国与欧盟27国将于二季度逐渐展开脱欧谈判，由于英国和欧盟在移民和统一市场等谈判原则上存在巨大分歧，贸易等多领域的经济、政治影响复杂，谈判期间不确定性风险巨大，或将对英国和欧盟经济稳定增加变数。

　　其二，欧洲大选风险。进入二季度，法德大选接踵而至，伴随而至的执政政策的变化，或对法、德乃至欧盟经济稳定复苏形成冲击。

　　其三，欧洲银行业风险。由于欧盟通胀、失业等调控目标基本或接近达成，经济数据持续向好，欧洲央行在稳定现有宽松政策的同时，继续扩大宽松概率低，同时年内肩负资产负债表从每月800亿缩减至每月600亿使命，在此背景下，本已不良率高企的意大利银行业，处置不良措施将更为有限，面临更大风险。整体来看，欧洲在经济整体复苏企稳和景气上升背景下，需密切关注相关领域不确定性风险的变化。

　　此外，在美国加息政策和保护性贸易政策背景下，欧洲作为美国重要的贸易和经济伙伴，必将面临更严重的竞争型冲击，从而加大英国退欧谈判难度，使得欧洲大选可能出现的黑天鹅冲击更为严重。而全球大宗商品价格如果继续上升，将给英国脱欧后贸易格局变动增加更多冲击，从而影响欧洲主要经济体经济增长目标的实现。

　　3．日本经济表现良好，宽松政策仍将持续

　　2016年，日本经济表现较好，四季度GDP环比折年率达到1.2%，实现三年来首次连续四个季度增长。2017年一季度，日本经济延续了去年的温和复苏态势：一方面，贸易开始回暖，日本2月份经调整经常账户顺差达到2.81万亿日元，同比增长18.2%，实现连续32个月上涨，其中，出口贡献最大，涨幅达12.2%；另一方面，通缩压力似有缓解迹象，日本核心CPI结束了连续10个月的负增长，1、2月增长率为0.1%和0.2%。此外，在制造业方面，3月日本PMI为52.4，机械订单、产出均有增加。预计一季度日本GDP增速有望达到1.0%。

　　日本经济未来仍面临一系列挑战。首先，弱势日元优势恐难持续。受美联储贸易新政可能对日本央行维持弱势日元的量化宽松政策进行干涉、地缘政治风险频发等因素的影响，日元作为避险资产，未来升值将是大概率事件，对日本的出口形成打击。第二，国内消费持续低迷，截至2月，日本家庭消费性支出已连续12个月下跌，消费不振将导致日本政府无法完成2%的通胀目标。最后，低生育率和人口老龄化趋势持续严峻，劳动人口下降和养老费用的上升使得日本家庭背上了沉重的负担。为了压制日元汇率走强，抗击通胀顽疾，以及应对国际市场的不确定性，预计日本政府在未来仍将保持宽松的货币政策。预计日本2017全年GDP增速有望达到0.8%。

　　4．新兴市场经济持续向好，推动跨境资本回流